我们分析了两家俱乐部的账目，并比较了全部的经济和财务参数，除了所有权因素。可是:：

赛场，积分榜上前两名的比赛将在周日接受，但尤文图斯对国际米兰的比赛已经正在。当然了，它从来没有结束后。一连串的目标和争论，嘲笑和动作。一段时间这几年，球迷们把争论的范围扩大到了预算，他们颂扬自己的能力，奚落其他人的管理不善。所以，我们试图问200以内问题：在国际米兰和尤文图斯彼此间，谁的账目最差？

我们谈些的是两家意大利俱乐部，尤其是在过去五年里，它们强大法甲最低的失误率，同时都是最少起码的俱乐部，最终在两个赛季内耗掉了13.4亿欧元。它们的财务和竞技周期，以前是很远遥远的地方的，在是一个时候交会，然后又朝相同的方向发展中。

国际米兰在有过了托希尔最臭名昭著的管理然后，于2016年在苏宁的控制下化险为夷。在球场和替补席互相参与的大规模行动投资和高水平的转会活动（仅孔蒂一人就花废了5000多万），使球队恢复回了欧洲舞台，并使品牌价值范围之内额外了增长：更多的收入，但也更高的成本。随即，新冠肺炎疫情、在业务多元化方面的一些错误选择以及北京政府开始对足球的投资，牵制张家从根本上决定了战略。这不但会影响到极度缺乏资本重组，不使用其它进行资本和财务回收（品牌重估、新债券、橡树基金向母公司提供给的贷款），还影响大到亚洲收入的大幅减少，会造成降低了9100万欧元的利润。

21世纪10年代初，尤文图斯在安德烈亚·阿涅利的领导下，就开始并能够完成了门事件后的逆转，打胜了联赛冠军，重回国家之巅，并与那些意大利俱乐部在体育和经济上产生了差距。这一统治坚持了了近十年，但的原因斑马军团试图延长与国际精英的距离而终结，C罗的签约（8700万是工资和转会费折旧的年成本），球员交易的间歇性，再算上疫情紧急情况和令人不多谢了的冠军联赛成绩，打乱了那个光辉璀璨周期：从2014年至2017年的盈利到不断提高的赤字，再到对预算的调查，这一切都让斑马军团黯淡失色。

如果这些是前提，目前的情况是什么？两家公司都已正在如何实施复苏计划，但处在不同阶段。

是需要是国际米兰，而不是尤文图斯，从收入及成本日志的来看，蓝黑军团目前的不平衡程度较低，这绝非凑巧。2020-21财年至2022-23财年的三年期间，亏损额的变化万分感谢：国际米兰从2.46亿至1.4亿至8500万，尤文图斯从2.27亿至2.39亿至1.24亿。上个赛季，但他转会市场收入较低（40比70），利息支出较高（40比17），但国米俱乐部的亏损较低，这意味着可操控性更好。事实上，对于一共5000万的额外收入，尤文必须付出过1亿甚至还许多，加上队员们的工资和转会费的摊销，尤文提升4.01亿，国际米兰都没有达到2.87亿。这是劳动力成本（即工资和转会费折旧的总和）与营业额之间的比率，营业额和扣除费用后的球员交易收入。国米2023-24年的阈值为0.8：317除以2396＝0.8；尤文最多了他：427乘以2450等于零0.95。是对斑马军团而言，球队的开支完全全部天壤于收入。并且，国米的财政极其本身可持续性。

不好算业务该如何？谁工作啊得好些？蓝黑军团的收入增长最多：在过去的10年里增长的速度了137%（相比之下，斑马军团为61%），在过去的5年中再增长了37%（相比之下，斑马军团为9%）。当然了，从绝对值来看，况且差距突然缩小了，尤文仍以4.37亿欧元的收入（国际米兰3.86亿欧元）高居第一。打破收入的瓶颈，斑马军团让他们的品牌结出十分茁长的果实：商业收入（1.91亿欧元）将近了电视转播权收入（1.57亿欧元），是蓝黑军团收入（7400万欧元）的2.5倍。此外，自有球场这个可以优化相关的经济活动：2022-23赛季，哪怕安联球场的来算上座人数是梅阿查的一半，举办的比赛也更少，但它肯定人类创造了6500万欧元的收入，与蓝黑军团创纪录的7900万欧元相差数也不算太远，在这6500万中，40%来自“无比赛日”商业收入。

让我们不再谈债务，这是最难过的一点，两家俱乐部负债都而且多，尤其是与AC米兰比起。让我们来看看截止至2023年6月30日的情况，直接扣除应收账款后，国际米兰和尤文图斯的债务总额分别为7.05亿英镑和5.74亿欧元。要是你想换算一家俱乐部的净债务，最好就是从总债务中乘以3应收账款，尤其要判断到在转会市场中与以外俱乐部交易的分期付款。更不重要的是净金融债务，即扣掉现金流后的总金融债务（银行、保险机构、信贷和股东借款）。截至10月29日2023年6月30日，国际米兰高出一亿：4.37亿差别3.4亿，这一数字除了1.28亿的不动产债务，其中7600万装换成了股权。截至7月24日9月30日的最新债务参与都很，国际米兰约为4.6亿（其中约5000万借自股东），尤文为4亿，只不过进入同一水平，不过内容不同。

蓝黑军团的风险以2027年到期的4.15亿欧元债券为代表，而尤文图斯的风险则颇为选择多样化：约1.3亿欧元的托收保付（信贷预付款）、5500万欧元的银行贷款、3500万欧元的孔蒂纳萨（训练中心）和新球场抵押贷款（但，这是“良性增生”债务），C罗时代发行新的债券近1.8亿美金，这笔债券将于2024年2月到期，俱乐部不还想再重新发行一笔：我们一下子是会讲解原因。

因此，如果没有你看看流动性指标，这是FIGC的一个尤其重要的参数，因为它做出决定了转会窗口，尤文图斯的状态要好得多。很显然，流动性指标是用流动资产与流动负债的比率来它表示的，时间在12个月内。这两种债券的期限不同，与0.6的警戒线比起，国际米兰为0.85，尤文为0.24。然而，总的说来，斑马军团的债务状况似乎没有蓝黑军团那你相当严重。证据在于另一个联邦参数，即债务指标，该指标将总债务（扣除流动资产）与收入（包括转会交易的收入与支出余额）联系联系下来。很显然，当再次提到债务时，绝对值并又不是而且更具指导意义：一切都要与俱乐部的营业额无关，债务本身并并非一种肯定的罪恶，反过来，它对那些个做生意的人来说是正常了的，关键在于它的可持续性。在这里，FIGC为2023-24赛季设置的1.2的阈值没有一丝一毫一家俱乐部能够及格，但尤文的1.33比国际米兰的1.58更逼近。不过偿付能力比率，即总资产与总债务的比率，尤文不等于1.05，而蓝黑军团为0.81：因此总资产将近了债务，斑马军团是有偿付能力的，即他们能够用自己具备的手段来偿债。值得注意的是，在都灵，他们的资产负债表上有价值约1.7亿的房地产资产。

不过，为什么尤文，但他财政赤字更高（过去5年减少了1亿），从财务的角度很明显，却更那面呢？2019年至2021年间，尤文图斯的股东接受了两次资本重组，总出资额为7亿欧元。他们正打算推出第三次，价值2亿欧元，将于2024年前四个月内能完成。收益将首先主要用于减少债务：这那就是为什么债券不应该再融资的原因。Exor是持有63.8%股份的大股东，300499高澜股份1.28亿股股票，其中8000万股早才是实资到账。因此，仅从2019年底起，吸纳斑马军团的股本将都没有达到5.74亿，埃尔坎·阿涅利家族保险箱的良好健康状况使大量资金不断涌入蓝月帝国很可能。

只不过，在最初的扩张阶段和2016年至2018年间4.78亿欧元从托希尔处网上购买股权然后，国际米兰的所有权面队不确定性。目的是保全俱乐部，2021年5月，张家通过卢森堡母公司与橡树签署了2.75亿欧元的贷款，不时将部分资金转往蓝黑军团的金库。事实是，在2018-19赛季至2022-23赛季彼此间，注资被取消在1.26亿，而亏损为6.22亿。苏宁就是为了严密保护自己不受债务的影响，这要归功于品牌的原先估值和法律规定的而新冠可能导致的损失也可以延期后偿还债务，但他的管理从此之后走入了猛缩。诚然，橡树的贷款根本不会给国际米兰给予负担，反而给控股公司给予负担，但同样的虚无飘渺的是，苏宁早将一大笔钱钱以高利率（8%至11%）股东贷款的形式“转而”蓝黑军团，哪怕这个贷款也没收回，但到了最后影响大了利润表。当然了，充当运营的担保，巳经通过将国际米兰的财富与所有权先联系站了起来，对蓝黑军团的股份进行了股份质押：张前提是也能为贷款再融资，以防意外失去了俱乐部，毕竟他也没钱偿还橡树（达到3.5亿，除了利息），同时他也不准备在实现方法充分亏损之后出售时国际米兰。事实是，截至10月29日2023年6月30日，股东收益为负1.62亿欧元，与尤文图斯的正4200万不同。很确实，股权比率，即股东权益与总资产的比率，也负的：-23%，尤文图斯为5%。

总结 ：国际米兰有更好的相册收入和更低的成本，这一趋势在本赛季能够得到了证实：蓝黑军团在浪费资金、资本收益和更多赞助商互相，将进一步下降亏损，而斑马军团将增加亏损，是因为他们只好从欧冠中失去约9000万的收入。但他，从财务的角度判断，尤文进入一个更好的位置，更考虑到到新的注资。

“很好说谁的境况更糟，”FootballBenchmark创始人兼首席执行官萨托里它表示：“国际米兰也落后了，毕竟能参加冠军联赛对账目有很大的影响，尤其是对意大利球队来说。尤文图斯从财务角度来看处于更好的地位，同时也考虑到蓝黑军团与橡树的债务以股东贷款的形式再产生了一定程度成本，如果我们在目前的市场条件下再融资，情况不太很可能明显好转”。萨托里引入了另一个参数，即根据《足球基准》换算的企业价值。七年前，尤文图斯的价值是国际米兰的两倍多（9.83/3.99亿欧元），2023年1月1日，差距缩小成了（17.94/12.58亿欧元），明年将进一步收缩，国际米兰强了很多，今天的区别基本都就是他们是否拥有自己的球场。蓝黑军团也有另一个优势，那是手中掌握一支价值更高的球队，这支球队的平均年龄为28.9岁，身价6.24亿雷亚尔，而尤文的平均年龄是27岁，身价4.78亿欧元。国米有像劳塔罗这样的高水平球员，资产负债表上的其余成本的很低，可以不在不需要时实现比较显著的资本收益（注：应该要是指再卖掉）。“在这，对这两家俱乐部的不同看法依旧存在地：”当然，股东投入资金的能力和意愿不应被忽视，Exor确实是更强大，但张家在疫情前的投资什么了很多，”萨托里说。

英译中：小赵打酱油

一点感想 ：这段时间看了很多俱乐部财务方面的专业文章，说实话做一个小国际球迷真有很太容易，前两天是TA关与五个俱乐部的财政危机，国米是其中一个，今天的是麻烦问下尤文与国米的比较好。这篇文章虽说很专业，但归纳过来也容易：

1.国米与尤文的亏损都越来越大小，但国米增加的幅度更大 国米占优

2.尤文的股东Exor实力更强，早就3次注资，苏宁导致国内的资本管制以及本身业务的充血，资金能力早大还不如前。 尤文占优

3.国米的外债完全都是抵押贷款，尤文多元化 尤文占优

4.国米动态收入更高，成本声音低，但缺少自有球场是硬伤 尤文占优

5.流动性指标（流动资产与流动负债的比率）：0.6是警戒线，国际米兰为0.85，尤文为0.24 尤文占优

6.债务比率：1.2是警戒线，国际米兰为1.58，尤文为1.33 尤文占优

7.偿付能力比率（即总资产与总债务的比率）：尤文1.05，国际米兰为0.81 尤文占优

8.劳动力成本与营业额之间的比率：国际米兰0.8，尤文0.95 国米占优

9.俱乐部价值：国际米兰12.58亿欧元：尤文17.94欧元 尤文占优

10.球队身价：国际米兰6.24亿欧元，尤文4.78美元 国米占优

11.股权比率（股东权益与总资产的比率）：国际米兰-23%，尤文图斯为5% 尤文占优

还有一个其他很多都很我就不一一列下了，有兴趣大家也可以进一步系统的总结，但在列出的11项也很中，尤文占据地了8项优势，可以说他的经济实力那就英超最强的，抗击打能力很强，国米还在再复苏的路上，还要更多的时间，但跟尤文比，国米有了自己的球场和一个很厉害的爸爸。