每隔一段时间，就会有关于国米转手相关的新闻传出。虽然并不是每一段传闻都靠谱，但中国有句老话叫“无风不起浪“，张氏继续运营国米的意志并不牢固倒也不难看出。再联想到最近在意大利当地国米球迷中兴起的反张氏浪潮，那么从2016年的收购国米开始直到今天，张氏国米都经历了什么？

汹涌的资本潮水

2014-2018年对于中国的互联网和地产行业来说，是一个狂欢的年代。大量的热钱像潮水一样涌入这个行业，很难不让人上头。那个年代考验创业者的不是企业的盈利能力，而是讲故事的能力。

腾讯和阿里两大巨头在移动互联网的时代成为巨无霸，四处挥舞着支票大肆收购。一些其它行业的企业也开始披上互联网的外衣，妄图借着汹涌澎湃的资本浪潮实现弯道超车。贾跃亭的乐视、王健林的万达和张近东的苏宁均在此列。贾跃亭一边顶着“生态化反”的帽子四处融钱，一边四处并购（酷派、TCL多媒体、花儿影视等），王健林的万达玩得更脱，直接跑到了马德里收购西班牙大厦，还出资4500万欧元购买了马竞20%的股份。

对于一个线下电器渠道起家的苏宁来说，在初步尝到地产和互联网化的甜头后，也很难对这一场资本盛宴无动于衷。在“智慧零售”的旗号下，苏宁开启了疯狂的扩张，相继收购了一通：家乐福、万达百货、天天快递、PPTV、江苏队等公司相继归于麾下。而后苏宁也效仿万达，干脆更进一步，跳到意大利收购了一直意甲豪门——国际米兰。

 为什么说对国米的收购有点冲动呢？一是国米并不是一家盈利的机构，简单说，如果没有后期专业化的运营使其升值，那么从账表上看，这笔买卖就无利可图。二是张家根本也不懂足球运营。派来运营国米的张康阳更是抛出了那句著名的话：” 在收购国际米兰之前，我甚至从未看过足球比赛”。说白了这种盲目冲入市场化的职业足球领域本就有点缺乏敬畏之心。

再看看苏宁的其它那些收购名单，不得不为苏宁捏把汗。作为苏宁的主业——线下的电器零售早就江河日下，而线上的苏宁易购还处在亏损阶段。收购的一堆企业要么是家乐福、万达百货这种日渐没落的老旧企业，要么是像天天快递、PPTV、江苏队这种没有丝毫造血能力，纯靠苏宁供血的讲故事公司。

苏宁收购国米的初衷，一是壮大苏宁的体育产业故事。扩展体育内容，和已经收购PPTV等体育类平台公司形成联动，抬升企业估值。二是有一个私心也不难看出，老张希望能在国外搭建一个平台，给拥有国际化背景的张康阳练练手，提升能力，创造一个漂亮的履历，树立威信，便于为日后接班铺路。

2016年，苏宁就是在这样的背景下收购了国际米兰。

 营收+荣誉双丰收

既然要打造一个宏大故事，作为一家豪门俱乐部，营收和成绩都是不可或缺的。营收方面，自从苏宁接受国米后，加大了对国米的投入力度。俱乐部的营收也开始持续稳定的大幅增长。根据德勤公布的足球俱乐部营收数据，收购前的15/16赛季，国米营收为1.74亿欧，而最近的21/22年，国米的营收已经达到了4.4亿欧。国米在世界俱乐部营收排名，也由收购前的第19提升到了第14。

比财务上的成功更为不易的是，球队在国内以及国际赛场上的竞争力的提升可以说是一步一个脚印。国内赛场，从收购前的长期游离于欧冠区之外，到近几年能够稳定在欧冠区之内，可以说苏宁的运营功不可没。尤其是重金签约孔蒂、7400万欧的俱乐部历史标王价格收购卢卡库，都足以标示苏宁的雄心。而后来掀翻九连冠霸主尤文图斯，继三冠王之后再一次赢得意甲冠军，绝对算是写进历史的一笔。

而随着近几年的稳定建队和国内赛场成绩的逐渐稳定，国米在国际赛场的竞争力也实现了稳步提升。从没有机会参加欧冠到连续三年小组出局，再到21/22赛季冲入十六强，并且和利物浦杀得难解难分。上周又战胜了多年未胜的巴塞罗那，虽然这并不足以保证小组出线，但足以说明球队的国际竞争力在过去的十几年有了稳步提升。

而这一切，如果国米仍在托希尔旗下，我想是没什么可能的。

潮水退去后的两难

潮起潮落是自然大道，从来没有只涨不退的浪潮。让苏宁运营国米陷入两难的，有两件事：

1、2017年政府开始限制资本外流，掐断了苏宁对国米的输血。

2、苏宁自身的债务爆雷后，泥菩萨过江，自身难保。彻底断绝了苏宁对国米补给的可能。

 在这样的背景下，苏宁对国米的态度是清晰但又不便明说的——想卖不想亏。举一个形象的例子：A某贷款总计花了1000万投资了一套房子。在买房子的时候收入现金流保证月供没问题。后来突然失业后丧失了经济来源。这个时候A某的想法肯定是：在断供被银行收走之前，赶紧以不低于1000万的价格卖掉房子，至少保证自己不亏。如果恰恰买家都知道A某快断供了，加上本来市场就不好，肯定想要趁此压一下价格，以低于1000万的价格抄底买下。这时候A某的心态可能有两种：1、认栽了，亏就亏点儿，趁有人接盘就赶紧卖了。总归比被银行收走强。2、不能被这种卑鄙的买家敲竹杠得逞，低于买价就不卖。没有月供了可以再去借点贷款支撑一段时间，总归能找到出价公道的买家。

苏宁选择了第二条路：在接触了几个并不理想的出价后，选择再扛一段时间。而借的贷款就是找橡树资本签的2.75亿欧元对赌协议。

 国米开源节流，自谋生路

苏宁既然选择了借钱继续扛，为了保证能持续扛下去，针对国米的运营策略就相当明确了——开源节流：

1、 卖球员造血，一方面用来保障运营，还要拿出来还欠款。阿什拉夫和卢卡库都是在这样的背景下卖掉的。

2、 严格控制薪资，国米全队从2020年的1.49亿税前总薪资降到了2022年的1.27亿。两年降幅15%。孔蒂、佩里西奇、桑切斯、比达尔就是在这样的背景下离队的。而目前什克里尼亚尔的续约困境也是由此产生的。

一言以蔽之，指望苏宁出钱养护是没可能了，俱乐部需要具备自立的可持续性。在营收短时间没办法提升上去的情况下，出售部分俱乐部资产成为了合理选择。

孔蒂到小因扎吉——球队战略变更的宣言

2021年夏天，孔蒂到小因扎吉，看起来只是一个寻常的教练变更。实际上是球队战略目标调整的宣言：球队从保证投入追逐各项冠军到缩减运营费用，保欧冠资格，确保可持续发展。简单说就是，追冠军太烧钱，我没钱了。在我卖掉之前，不要求你追冠军，但得有欧冠资格，确保不贬值。

这也是为什么在今年夏天，所有人都看得出是小因扎吉丢掉了冠军，而国米管理层却对他很满意，而且还迫不及待地奖励了续约。因为当初老板给的kpi就不包含夺冠。

是的，在当时看来，去哪里找比小因扎吉更合适的主帅。大嘴巴的孔蒂眼里只有冠军，投入不到位就开喷。而温顺儒雅的小因保证个欧冠资格还是十拿九稳，不但工资低而且脾气好。即使去年夏天计划外卖掉了卢卡库也只能接受，而这是孔蒂万万无法做到的。

进退维谷的续约

之前球队大力投入带来的成绩飞跃，球员的身价也自然跟着水涨船高。而突然因为经济问题开始严控薪资，这必然带来球员和俱乐部的价格预期冲突。

第一个是佩里西奇。在拿出了一个赛季的超神表现后，佩里西奇希望拿到600万欧的顶薪，而国米最高只给到500万，最终导致球员出走。

第二个是什克里尼亚尔。在经过夏天漫长的拉扯后，从目前来看结果又一次变得凶险。想续约付不起薪资，想卖又被人敲竹杠。归根结底就是自己羸弱的经济状况已经没有在谈判桌上敲桌子的底气。

第三个是小因扎吉。夏天迫不及待的续约到2024，同时主帅还有一个续约一年的选项权。如果后面要炒掉主帅，实际上要支付三年的工资。这是目前国米的经济状况所难以承担的。偏偏如果继续小因带队又无法提升球队成绩，冒得又是拿不到欧冠资格让营收遭到毁灭性打击的风险。

国米的未来

毫无疑问，今天的国米内部已经暗流涌动。国米的所有权是否稳定，以及由此带来的管理层能否稳定。毕竟切尔西的例子可以很明确地说明俱乐部所有权对管理层的影响。6000万的营收如何解决？后面如果成绩再度恶化，有没有底气换帅？什克利尼亚尔的续约还有没有可能？这些问题如果持续不明朗，俱乐部的未来就很难稳定。这一系列的问题都跟一个字有关：钱。

不管怎样，球迷大可不必咒骂苏宁和张家。张家对国米并无亏欠。他们也尽力做到了所能做的一切。而且张氏国米已经写进了俱乐部历史。给他们施加压力并不明智。就像莫拉蒂最近说的那样：“苏宁若被迫出售国米，结果可能会更糟”。