来源：The Athletic

作者：Laurie Whitwell

经历了创下历史新低的一个赛季后，曼联6月13日又在股票市场遭遇重挫。

曼联在纽交所的股价截至收市时跌到11.07美元，这是俱乐部自2012年8月10日上市以来就从未触及的低价。等到6月14日开盘后，曼联股价更是首度跌破11美元。

此前曼联股价的低点为12.25美元，都得追溯到2012年10月了。当时距离乔尔-格雷泽和阿夫拉姆-格雷泽在华尔街敲钟宣布上市后兴奋鼓掌仅仅过了几个月，而他们身旁还站着大卫-吉尔、埃德-伍德沃德、马特-贾奇和理查德-阿诺德等人。之后的这些年里，曼联的股价随着交易波动起起伏伏，但这次的重挫到了前所未有的地步。

就在去年九月，曼联的股价还是20.50美元，投资者沉浸在签回C罗的光芒以及对俱乐部未来的普遍乐观情绪中。

也就是说，根据纽交所的数据以及当前汇率，曼联的市值在短短九个月里就蒸发了13.2亿英镑。曼联的当前市值为18亿英镑，比球队联赛开局顺利时暴跌了46%。

曼联10月6日的收盘价为16.94美元，凯文-格雷泽和爱德华-格雷泽卖出了950万股，此时距离俱乐部股价冲上高点仅过了一周，与前一天的股价相比跌去了2.68美元。俱乐部老板抛售大量股份会不可避免地引发证券市场的反应。而在之后的数周时间里，曼联股价仍保持着稳步下降的趋势。

格雷泽兄弟通过此次抛售套现了1.37亿英镑，但没有哪怕一毛钱流入了俱乐部，也就是说，自格雷泽家族2005年杠杆收购曼联以来，他们已经累计从俱乐部这儿赚到了将近4.5亿英镑，而且仍持有69%的股份。

所有迹象都表明格雷泽家族无意全盘出售曼联，而且股市估值仅仅是整体版图的一小部分而已。切尔西竞购战说明市场仍对英超俱乐部有极大兴趣，伯利和清湖资本最终同意的成交价——42.5亿英镑让曼联去年秋天31亿英镑的市值都相形见绌。

考虑到曼联的体量以及全球范围内的商业吸引力，曼联对潜在买家的吸引力应该大于切尔西。英国富豪拉特克里夫爵士曾向切尔西开出一份报价，足球界人士都在琢磨这位红魔球迷有朝一日会不会尝试求购曼联。

然而，曼联的股价走低一定程度上反映了业内对格雷泽家族继续长期持有曼联的预期。投资人可能会以投机的眼光看待，觉得格雷泽家族有可能过上一段时间就出售俱乐部并获取丰厚利润，但金融行当的经纪人几乎都不建议这么想，而股价走势也呼应了市场看法。

当然，整体市场环境也是一大重要因素，对全球性通胀的担忧会限制投资者的支出。道琼斯指数从一月以来有了大幅下挫，纽约尼克斯和纽约游骑兵的母公司——麦迪逊花园广场公司的股价也经历了类似于曼联的下滑。

然而曼联仍是特定案例。足球金融专家基伦-马奎尔指出，自曼联2012年在纽交所上市以来，道琼斯指数上涨了130%，纳斯达克指数同时段也上涨了268%，而曼联股价下跌了21%。“所以肯定与曼联自身有关，这反映了曼联近些年来的决策质量。”

马奎尔认为曼联股价下跌也不仅仅是因为俱乐部完全与收购传闻隔绝。“苹果公司的股价在过去十年间不断上涨，也没人说他们会被收购。”

曼联一直在向投资人支付股息，这被视作保持投资人对股价的信心的一种手段。最新一期股息将于本月24日发放，以格雷泽家族的股份来估算，总计能拿到800万英镑。不过此次股价下跌说明一年两次发放股息都不足以引起投资者的兴趣了。马奎尔有一套合理的理论。

他说：“每逢有理由让人们畅想俱乐部收入跃升时，曼联的股价就会飙升：比如超级联赛，宏图计划，C罗。这就是将未来现金流纳入考虑的股票市场。但现在，曼联没有这类刺激点了。曼联需要对阵容大手笔投入，让球队重返欧冠，而纽卡的崛起意味着曼联的竞争形势会更加艰难。”

曼联希望弗伦基-德容能成为俱乐部今夏的宣言式引援，但消息人士透露，俱乐部尚未接近跟巴萨达成协议。曼联很清楚诺坎普的财务困境，准备等待巴萨降低要价，加泰豪门需要满足新赛季西甲的工资帽要求，会面临越来越大的压力。然而曼联到目前为止在转会市场上颗粒无收，不大可能给股价带来什么积极影响。

更大的影响是曼联得在不借助其他人提供的资金（例如此前超级联赛的承诺）的前提下翻新老特拉福德球场。“你可以说是超级联赛的威胁撑起了股价。”马奎尔表示，“超级联赛总是被用作谈判工具，以便从英超和欧足联那儿榨取更多资金。但现在，再拿超级联赛去威胁也没用了。”

还有最后一个值得关注的点。“市场也在关注即将调高的利率。”马奎尔说，“曼联背负着巨额债务，再借任何一笔资金都会让他们付出代价。”曼联当前的净负债为4.957亿英镑，比前一年上涨了11.8%。格雷泽家族杠杆收购曼联后的这17年里，俱乐部的总负债几乎没变过。

俱乐部的收入意味着这些数字仍在可控范围内，但股价如实反映了外界对曼联的普遍看法。